Chiffres clés
Valérie Baudson, Directrice Générale, a déclaré
"Après une année 2024 record, Amundi a poursuivi sur cette dynamique au premier trimestre 2025. La collecte trimestrielle est au plus haut depuis 2021 : nos clients, qu’ils soient particuliers ou institutionnels, nous ont confié +31 Md€ de plus à gérer. Nous enregistrons notamment un important mandat de la part d’un des plus gros fonds de pension britanniques sur le marché en forte croissance des plans de retraites à cotisations définies.
L’activité continue de refléter la pertinence de nos principaux piliers de croissance : la collecte a été dynamique auprès des Distributeurs Tiers, en Asie et sur les ETF, et Amundi Technology poursuit sa croissance soutenue.
Les trois opérations signées en 2024 viennent renforcer cette solide croissance organique : Alpha Associates et aixigo ont déjà contribué positivement aux résultats du trimestre, le partenariat avec Victory Capital, finalisé le 1er avril, nous permet désormais d’offrir des stratégies US plus nombreuses tout en créant de la valeur pour nos actionnaires.
Le modèle diversifié et l’agilité d’Amundi nous permettent d’accompagner efficacement nos clients dans tous les environnements de marché et de leur fournir des opportunités de croissance à long-terme. Nous continuons à investir, redéployer nos ressources et optimiser notre base de coûts pour adapter notre plateforme, répondre à l’évolution des besoins clients et développer pour eux de nouveaux services. "
Faits marquants du premier trimestre 2025
Poursuite de la croissance organique grâce aux succès confirmés sur les piliers stratégiques
2025 est la dernière année de réalisation du Plan Ambitions 2025, qui fixe un certain nombre de piliers stratégiques pour accélérer la diversification des moteurs de croissance du Groupe et exploiter les opportunités de développement. Après une année 2024 durant laquelle plusieurs objectifs ont été atteints avec un an d’avance, le premier trimestre a confirmé la dynamique.
La Distribution Tiers
La Distribution Tiers enregistre des encours en progression de plus de +15% sur un an et une collecte nette sur 12 mois de +33 Md€, dont +8 Md€1 au premier trimestre 2025, essentiellement en actifs à Moyen Long Terme2.
La collecte ce trimestre est tirée par les ETF et la gestion active, elle est diversifiée par zones géographiques et positive dans quasiment tous les pays en actifs à Moyen Long Terme, notamment en Asie. Elle est également diversifiée par types de clients, avec une dynamique commerciale confirmée avec les plateformes digitales, qui enregistrent environ un quart de la collecte.
L'Asie
Les encours sont en hausse de +9% sur un an malgré la baisse du dollar US et de la roupie indienne, pour atteindre 462 Md€.
La collecte du trimestre atteint +8 Md€, elle provient en majorité de la distribution directe, et est équilibrée entre grands segments de clientèle en direct et Joint Venture. Elle est également diversifiée par pays : Corée grâce à la Joint Venture, Chine avec les deux Joint Ventures et la clientèle institutionnelle, Hong Kong et Singapour grâce aux institutionnels et les distributeurs tiers.
Les ETFs
Les ETF ont collecté +10 Md€ ce trimestre, grâce au succès des stratégies à sous-jacents actions américaines au début du trimestre, puis en mars au succès de l’ETF Stoxx Europe 600, qui a collecté +1,3 Md€ sur un mois et a dépassé 10 Md€ d’encours. Des produits innovants ont été lancés, avec l’ETF investi en obligations vertes souveraines de la zone euro à duration courte, capitalisant sur le succès de son grand frère à duration longue qui a atteint les 3 Md€ d’encours.
Amundi Technology poursuit sa croissance
Les revenus d'Amundi Technology ont progressé de +46% par rapport au premier trimestre 2024, tirés à parts équivalentes par l’intégration d’aixigo et la forte croissance organique.
La ligne métier a signé un partenariat avec Murex pour offrir dans ALTO les fonctionnalités de la plateforme intégrée de gestion et de valorisation des dérivés OTC de cette société, MX.3, qui compte plus de 60 000 utilisateurs dans 65 pays.
Postérieurement à la clôture
Le 1er avril dernier, le partenariat avec Victory Capital, a été finalisé et Amundi a reçu 17,6 millions d'actions, soit 21,2%3 du capital de Victory Capital. Conformément à l'Accord de Contribution et à l’issue des ajustements devant encore intervenir, nous anticipons que la participation d'Amundi dans Victory Capital atteindra 26,1%7 dans les tout prochains mois. Cette participation sera consolidée par mise en équivalence et commencera à contribuer aux résultats du Groupe à compter du deuxième trimestre.
A noter qu’au 8 avril, après la baisse des marchés actions et obligataires et au point le plus bas des marchés actions européens depuis la fin du premier trimestre (Stoxx 600 -9%), les encours du Groupe hors Joint Venture4 n’étaient en baisse que d’un peu moins de -3% par rapport au 31 mars 2025 ; au 25 avril, ils n’étaient plus en baisse que de moins de -2% par rapport à fin mars.
Nouveau plan stratégique
Après le succès d’Ambitions 2025, un nouveau plan stratégique à trois ans sera présenté au quatrième trimestre.
Focus sur les activités au Royaume-Uni
Le gain d’un gros mandat avec un fonds de pension illustre le fort développement des activités d’Amundi au Royaume-Uni. Amundi y dispose d’équipes de gestion et de marketing/vente et enregistre une forte croissance de son activité :
- Londres est un des 6 centres mondiaux de gestion d’Amundi, avec 49 Md€ sous gestion pour l’ensemble du Groupe, en charge de l’ensemble des stratégies sur les marchés émergents ainsi que des stratégies Taux/crédit globales et en GBP ;
- La plateforme de distribution pour la clientèle locale représente 66 Md€ sous gestion, équilibrés entre institutionnels et distribution tiers ; le dispositif est complété par des équipes d’Amundi Technology pour servir les clients britanniques.
Le mandat indiciel actions de 21 Md€ pour The People’s Pension, un des principaux Master Trusts (fonds de pension multi-entreprises) sur le marché des plans de retraite à contributions définies, a été gagné grâce à la profondeur et la cohérence de la méthodologie en investissement responsable d’Amundi, appliquée dans ce cas à une solution de gestion indicielle. Il amplifie la forte dynamique commerciale dans ce segment de marché des Master Trusts, Amundi étant désormais un partenaire proche des deux plus importants.
Notre activité détaillée
Marchés de capitaux encore en hausse par rapport au premier trimestre 2024
Au premier trimestre 2025, les marchés actions5 comme obligataires6 ont poursuivi leur progression. Sur un an, ils ont respectivement gagné +13% et +3% en valeurs moyennes. L’effet marché est donc positif sur les encours et les revenus de gestion du Groupe par rapport au premier trimestre 2024.
La roupie indienne et le dollar US étaient tous les deux en baisse de -4% sur un trimestre, et de -3% sur un an pour la roupie indienne alors que le dollar US est stable sur la même période. Le change, neutre sur un an, a donc eu un effet négatif d’environ -1% sur les encours de fin de période d’Amundi au premier trimestre.
Marché européen de la gestion en reprise lente
Investor risk aversion persists in the European fund management market.
L’aversion au risque des investisseurs persiste sur le marché de la gestion d’actifs en Europe. Au premier trimestre 2025 la collecte en fonds ouverts7 poursuit sa lente reprise par rapport au début de l’année 2024, à +221 Md€ au premier trimestre, en légère baisse par rapport au quatrième trimestre 2024 (+232 Md€) du fait d’une moindre collecte monétaire .
La gestion active poursuit son redressement, avec +70 Md€ de collecte, et son rééquilibrage par rapport à la gestion passive. Comme les trimestres précédents elle est positive grâce à l’obligataire, et progresse seulement sous l’effet d’une moindre décollecte en actions et diversifiés.
Collecte premier trrimestre au plus haut historique pour les actifs Moyen Long Termes
Les encours8 d’Amundi au 31 mars 2025 progressent de +6,2% sur un an, pour atteindre le nouveau record de 2 247 Md€. Ils profitent sur 12 mois, au-delà de l’appréciation des marchés, d’un niveau élevé de collecte, à +70 Md€, supérieur à l’effet marché et change de +53 Md€. La progression des encours profite aussi de l’intégration d’Alpha Associates depuis début avril 2024 (+7,9 Md€).
A noter que sur le premier trimestre 2025, l’effet change est négatif de -26 Md€ à cause de la baisse du dollar US et de la roupie indienne face à l’euro. Il est très faiblement compensé par un léger effet marché positif. La forte collecte du trimestre est quant à elle largement supérieure à cet effet change négatif.
La collecte du premier trimestre atteint +31 Md€, le plus haut niveau pour un trimestre depuis 2021, dont +37 Md€ en actifs Moyen Long Termes hors Joint Venture, un record historique.
Cette collecte bénéficie du gain du mandat de The People’s Pension. Le reste de la collecte Moyen Long Termes provient de la gestion passive, notamment les ETF et de la gestion active. Cette dernière est tirée comme les trimestres précédents par les stratégies obligataires, sur tous les segments de clientèle.
Les trois grands segments de clientèle ont contribué à la collecte nette totale de +31 Md€
Le segment Retail
Le segment Retail, à +6 Md€, grâce aux Distributeurs Tiers. La collecte est légèrement positive chez Amundi BOC WM alors que l’aversion au risque continue d’affecter la collecte des réseaux partenaires : légèrement positive en France et négative à l’International, s’expliquant notamment par la gestion diversifiée.
Le segment des Institutionnels
Le segment des Institutionnels, à +22 Md€, dont +33 Md€ en actifs Moyen Long Termes, bénéficie du mandat The People’s Pension et d’un bon niveau de collecte, notamment obligataire, dans tous les sous-segments sauf l’effet saisonnier pour les Corporates et l’Epargne salariale.
Joint-Ventures
Les Joint Ventures tirent parti d’une collecte dynamique de NH-Amundi (Corée du Sud), alors que SBI FM (Inde) enregistre une décollecte liée aux opérations de fin d’année fiscale et à la prudence des clients après la correction des marchés actions locaux depuis octobre 2024, même si la collecte reste positive dans le segment retail.
La collecte d’ABC-CA en Chine confirme la stabilisation du marché locale, elle est positive de +1 Md€ hors les activités de Channel Business en extinction, surtout tirée par les produits de trésorerie.
Les produits de trésorerie
Les produits de trésorerie affichent une décollecte de -8,7 Md€, provenant pour l’essentiel d’une décollecte saisonnière des Corporates particulièrement forte au premier trimestre cette année et dans une moindre mesure d’arbitrages des assureurs Crédit Agricole & Société Général au profit de produits à duration plus longues. Tous les autres segments de clientèle affichent une collecte nette légèrement positive en produits de trésorerie, reflet de l’attentisme face à la volatilité des marchés d’actifs risqués.
Résultats du premier trimestre 2025
Forte hausse du résultat avant impôt⁹ +11% par rapport au premier trimestre 2024, grâce à la croissance des revenus
Le résultat avant impôt⁹ atteint 458 M€, en hausse de +10,7% par rapport au premier trimestre 2024.
Il intègre Alpha Associates ainsi qu’aixigo, dont les acquisitions ont été finalisées respectivement début avril et début novembre 2024 et n’étaient donc pas intégrés au premier trimestre 2024. Leur contribution cumulée au premier trimestre 2025 au résultat avant impôt⁹ atteint 4 M€, soit +1 pp de croissance par rapport au premier trimestre 2024.
La croissance du résultat avant impôt provient essentiellement de la progression des revenus.
Les revenus nets ajustés⁹ ressortent à 912 M€, +10,7% par rapport au premier trimestre 2024, +9% à périmètre constant, tirés par toutes les sources de revenus :
- les commissions nettes de gestion progressent de +7,7% par rapport au premier trimestre 2024, à 824 M€, et reflète le bon niveau d’activité, la progression des encours moyens hors Joint Venture (+8,8% sur la même période) mais également l’effet mix produit négatif sur les marges de revenus ;
- les commissions de surperformance (23 M€), traditionnellement plus modérées au premier trimestre du fait du moindre nombre d’anniversaires de fonds à cette période, augmentent néanmoins de +30,7% par rapport au premier trimestre 2024 ; elles reflètent la bonne performance des gestions d’Amundi, avec environ 70% des encours classés dans les premier ou deuxième quartiles selon Morningstar10 sur 1, 3 ou 5 ans, et 244 fonds Amundi notés 4 ou 5 étoiles par Morningstar10 au 31 mars;
- les revenus d’Amundi Technology, à 26 M€, poursuivent leur croissance soutenue (+46,2% par rapport au premier trimestre 2024), amplifiée ce trimestre par la consolidation d’aixigo (+4 M€) ; hors aixigo, ces revenus sont en croissance organique de +21,2% ;
- enfin, les revenus financiers et autres⁹ s’élèvent à 39 M€, en forte hausse par rapport au premier trimestre 2024 grâce à des plus-values sur le portefeuille de seed en private equity et un mark-to-market positif sur le portefeuille, en dépit de l’impact de la baisse des taux courts dans la zone euro.
La hausse des charges d’exploitation ajustées⁹, 478 M€, est de +8.8% par rapport au premier trimestre 2024, +6% à périmètre constant. Elle reste inférieure à celle des revenus, dégageant ainsi un effet ciseaux positif de près de 3 points de pourcentage hors l’effet périmètre lié à l’acquisition d’Alpha Associates et aixigo, ce qui traduit l’efficacité opérationnelle du Groupe.
Cette hausse s’explique, outre l’effet périmètre, principalement par :
- les investissements dans les initiatives de développement du Plan Ambitions 2025, notamment en technologie, en distribution tiers et en Asie ;
- le provisionnement pour rémunérations variables individuelles, en ligne avec la progression des résultats.
Le coefficient d’exploitation, à 52,4% en données ajustées9, s’améliore par rapport au même trimestre de l’an dernier et est en ligne avec l’objectif Ambitions 2025 (<53%).
Le Résultat brut d’exploitation ajusté⁹ (RBE) ressort à 434 M€, en hausse de +12,9% par rapport au premier trimestre 2024, +11,8% à périmètre constant, reflet de la croissance des revenus.
Le résultat des sociétés mises en équivalence11, à 28 M€, en légère baisse par rapport au premier trimestre 2024, reflète la baisse des revenus financiers de la principale entité contributrice, la Joint Venture indienne SBI FM. La baisse des marchés actions indiens s’est traduite par du mark-to-market négatif dans les revenus financiers de la Joint Venture, qui continue néanmoins de bénéficier néanmoins d’une forte croissance de son activité avec des commissions de gestion en hausse de plus de +20% par rapport au premier trimestre 2024.
La charge d’impôt ajustée⁹ du premier trimestre 2025 atteint -155 M€, en très forte progression – +60,8% – par rapport au premier trimestre 2024.
En France, conformément à la Loi de finances pour 2025, une contribution exceptionnelle d’impôt doit être comptabilisée sur l’exercice 2025. Elle est calculée sur la moyenne des bénéfices réalisés en France en 2024 et 2025. Cette contribution exceptionnelle est estimée12 à -72 M€ pour l’ensemble de l’année, mais elle ne sera pas comptabilisée de façon linéaire au fil des trimestres. Elle s’élève à -46 M€ au premier trimestre 2025, le reste étant étalé sur les trois prochains trimestres. Hors cette contribution exceptionnelle, la charge d’impôt ajustée9 aurait été de ‑109 M€ et le taux d’impôt effectif ajusté9 ressortirait équivalent à celui du premier trimestre 2024.
Le résultat net ajusté⁹ ressort à 303 M€. Hors la contribution exceptionnelle d’impôt, il aurait été proche de 350 M€, en progression de +10% par rapport au premier trimestre 2024.
Le Bénéfice net par Action ajusté⁹ au premier trimestre 2025 atteint 1,48 €, y compris -0,22 € lié à la contribution exceptionnelle d’impôt en France. Hors cette contribution exceptionnelle le Bénéfice par action ajusté2 aurait donc été de 1,70 €, en progression de +9,6% par rapport au premier trimestre 2024.
Une structure financière solide, 1,2 Md€ de surplus de capital
L’actif net tangible13 s’élève à 4,8 Md€ au 31 mars 2025, en progression de +0,3 Md€ ou +7% par rapport à fin 2024, en lien avec le résultat net du trimestre.
Le ratio de solvabilité CET1 s’établit à 15,5%14 au 31 mars 2025.
Comme indiqué au moment de la signature en juillet 2024, le partenariat avec Victory Capital n’aura pas d’effet significatif sur le ratio.
Le surplus de capital à la fin du premier trimestre s’établit à 1,2 Md€, tenant compte du dividende à payer au titre de 2024, du résultat net du premier trimestre et de la provision pour dividende y afférent.
Investissements futurs et efficacité opérationnelle
Ce trimestre, Amundi démontre sa capacité à :
- Être agile et accompagner ses clients dans les différents contextes de marché, grâce à sa large gamme d’expertises de gestion performantes et son innovation produits ;
- Développer les services pour offrir des solutions technologiques ou de gestion aux acteurs de toute la chaîne de valeur de l’épargne ;
- Proposer une gamme complète de solutions en Investissement responsable, afin de s’adapter à toutes les demandes des clients ;
- Progresser en Europe y compris au Royaume-Uni
- Investir et accélérer sur les vecteurs de croissance de son plan stratégique : Asie, distribution tiers, ETF, technologie, services.
Pour financer les investissements futurs et accélérer le redéploiement de nos ressources vers les piliers de croissance, nous nous fixons un objectif d’optimisation de nos coûts de 30 à 40 M€, réalisé à partir de 2026.