Résultats annuels et du 4ème trimestre 2018

Ce mercredi 13 février, Amundi publie ses résultats pour l’année et le 4^ème trimestre 2018 : une collecte nette annuelle élevée, des résultats en forte progression et une intégration de Pioneer réussie qui conduit à relever le montant des synergies. Le dividende proposé à l’AG est lui aussi en progression.

En 2018, Amundi a enregistré une nouvelle progression de ses résultats malgré un environnement de marché devenu défavorable dès le 2^ème trimestre.

Sharp improvement in annual results

Adjusted net income¹, which measures the Group’s performance on a comparable basis, increased to €946m. This significant growth (up +9 %² vs. 2017³) can be attributed to strong growth momentum despite a more difficult economic environment, as well as to lower operating expenses stemming from the realisation of Pioneer synergies.

• Net revenues⁴ stayed the course, reaching €2,582m (- 5.2% compared with 2017³).
• Operating expenses⁵ fell significantly (-6.8%³), due to the rapid implementation of Pioneer-related cost synergies (€110m in 2018), and despite the additional external research expenses for MiFID II and the first reinvestments in growth. 
• This led to a cost/income ratio¹ of 51.5%, an improvement of 0.9 pt³. 
• In light of the lower tax rate, mainly due to the US tax reform, net income Group share was €946m, up +9% compared with 2017².

Strong net inflows, driven by Retail, MLT assets and International

Inflows remained high in 2018 (+€42bn), driven mainly by medium/long-term assets⁶ (+€36.3bn) and Retail (+€30.7bn⁷). Given the negative market effect (-€43bn) concentrated at the end of the year, assets under management reached €1,425bn at 31 December 2018, stable over 12 months.
Given that the 2018 market environment was unfavourable (European asset management market down sharply⁸: +€62bn in 2018 compared with +€836bn in 2017), the quarterly inflow pattern was particularly unusual, as most of the flows were generated at the beginning of the year: Q1: +€39.8bn, Q2: +€+2.6bn, Q3: +€6.1bn and Q4: -€6.5bn.

Thus, in financial year 2018:

• Net inflows were strong once again in the Retail segment (+€30.7bn⁷) but slowed significantly at the end of the year against the backdrop of heightened risk aversion in Europe.
• Annual inflows in the Institutionals and Corporates segment were strong (+€11bn) despite a more challenging year end. These inflows were driven mainly by MLT assets and Company Savings, confirming this business line’s growth potential (strengthened by the possibilities offered by the Pacte act in France).
• The growth drivers put in place several years ago such as passive management, smart beta and real and alternative assets benefited from a particularly favourable trend. 
• Lastly, net inflows continued to be driven by the International segment, in particular by the JVs in Asia.

Successful integration of Pioneer

The acquisition of Pioneer strengthened Amundi’s business model and its European leadership position.
In addition, this acquisition, carried out in record time (18 months) generated value: total amount of synergies raised from €150m (originally anticipated) to €175m and adjusted net earnings per share¹ grew by +36% in 2018 vs. 2016.

An attractive dividend policy and a strengthened financial structure

The Board of Directors has decided to propose a dividend of €2.90 per share in cash at the General Meeting to be held on 16 May 2019, i.e. an increase of +16% vs. 2017.
This dividend offer represents a payout ratio of 65% of the Group's share of net income excluding integration costs (based on the number of shares at end 2018) and a yield of 5.7% based on the share price on 7th February 2019 (at the close). Shares shall be designated ex-dividend on 24 May 2019 and paid out as from 28 May 2019.

Finally, Amundi's financial structure was solid once again; tangible equity⁹ amounted to €2.3bn, an increase of €0.4m from end 2017.
This solidity was once again recognized by the Fitch rating agency, which, in June 2018, reiterated Amundi's A+ rating with a stable outlook , the best in the sector.

Des résultats annuels en forte progression

Le résultat net ajusté¹, qui permet d’apprécier la performance du Groupe à périmètre comparable, atteint 946 M€, et est en croissance sensible (en hausse de +9 %² vs. 2017³) grâce à la bonne dynamique de développement malgré un environnement plus difficile, mais aussi à la baisse des charges d’exploitation, liée à la réalisation des synergies Pioneer.

• Les revenus nets⁴ résistent et atteignent ainsi 2 582M€ (- 5,2 % par rapport à 2017³).
• Les charges d‘exploitation⁵ sont en baisse notable (-6,8 %³), grâce à l’exécution rapide des synergies de coûts liées à Pioneer (110 M€ en 2018), et malgré, d’une part les frais supplémentaires de recherche externe liées à MiFiD II, et d’autre part les premiers réinvestissements de développement. 
• Il en résulte un coefficient d’exploitation¹ de 51.5%, en amélioration de 0,9 pt³.
• Compte tenu d’un taux d’impôt en baisse, grâce notamment à la réforme fiscale aux Etats-Unis, le résultat net part du Groupe ajusté s’élève à 946 M€, en hausse de +9% par rapport à 2017 hors revenus exceptionnels².

Une collecte nette élevée, portée par le Retail, les actifs MLT, et l’International

Le niveau de collecte demeure élevé en 2018 (+ 42 Md€), tiré notamment par les actifs moyen-long terme⁶ (+36,3 Md€) et le Retail (+30,7 Md€⁷). Compte tenu d’un effet marché négatif (-43 Md€) concentré en fin d’année, les encours sous gestion atteignent 1 425 Md€ au 31 décembre 2018, stables sur 12 mois.

L’environnement de marché 2018 ayant été défavorable (marché européen de la gestion d’actifs en fort recul⁸ : +62 Md€ en 2018 contre +836 Md€ en 2017), le profil trimestriel de la collecte a été particulièrement atypique, l’essentiel des flux ayant été réalisé en début d’année : T1 : +39,8 Md€, T2 : +2,6 Md€, T3 : +6,1 Md€ et T4 : -6,5 Md€.
Ainsi, sur l’exercice 2018 :

• Le segment Retail affiche à nouveau une collecte nette élevée (+30,7 Md€⁷) mais en ralentissement significatif en fin d’année dans un contexte général de remontée de l’aversion au risque en Europe.
• Le segment des Institutionnels et Corporates affiche un bon niveau de collecte annuelle (+11 Md€) malgré une fin d’année plus difficile. Cette collecte a été principalement portée par les actifs MLT et l’Epargne Entreprise ; confirmant ainsi le potentiel de croissance de cette ligne métier (renforcée par les perspectives de la Loi Pacte en France).
• Les moteurs de croissance mis en place il y a plusieurs années tels que la gestion passive, smart beta et les actifs réels et alternatifs ont bénéficié d’une dynamique particulièrement favorable.
• Enfin, la collecte nette est toujours tirée par à l’international et notamment par les JVs en Asie.

Pioneer : une intégration réussie

L’acquisition de Pioneer a renforcé le business-model d’Amundi et son leadership européen.
D’autre part, cette acquisition, réalisée en un temps record (18 mois), a été créatrice de valeur : montant total de synergies relevé de 150 M€ (prévus à l’origine) à 175 M€ et le bénéfice net par action ajusté¹ 2018 progresse de +36% vs 2016.

Une politique de dividende attractive et une structure financière renforcée

Le Conseil d’Administration a décidé de proposer à l’Assemblée Générale, qui se tiendra le 16 mai 2019, un dividende de 2,90 € par action, en numéraire, soit une croissance de +16% vs 2017.
Ce dividende correspond à un taux de distribution de 65% du résultat net part du Groupe hors coûts d’intégration (sur la base du nombre d’actions fin 2018) et à un rendement de 5,7% sur la base du cours de l’action au 7 février 2019 (clôture). Ce dividende sera détaché le 24 mai 2019 et mis en paiement à compter du 28 mai 2019.

Enfin, Amundi affiche à nouveau une structure financière solide ; les fonds propres tangibles⁹ s’élèvent à 2,3 Md€, en hausse de 0,4 M€ par rapport à fin 2017.
Solidité soulignée à nouveau par l’agence de notation Fitch qui a renouvelé en juin 2018 la note A+ d’Amundi avec perspective stable ; la meilleure du secteur. 

Malgré les effets négatifs du contexte de marché qui a pesé sur les revenus, le résultat net ajusté trimestriel demeure élevé (225 M€).
Les revenus nets de gestion, quant à eux, sont en recul de -11,2%. Cependant, cette diminution des revenus est compensée par une forte baisse des charges d’exploitation (-14,6%).
Grâce à la forte baisse des charges, le coefficient d’exploitation s’établit à 52,5 %.

Yves Perrier, Directeur Général, commente ces résultats :

Malgré un environnement de marché défavorable, Amundi enregistre en 2018 une nouvelle forte progression de ses résultats. Celle-ci résulte de deux facteurs : d’une part une dynamique d’activité qui est restée soutenue en dépit du contexte de marché, et qui a bénéficié de la forte présence d’Amundi à l’international, en Asie notamment ; d’autre part le succès de l’intégration de Pioneer dont l’acquisition a sensiblement renforcé le business model d’Amundi. Cette intégration a été rapide et maitrisée, et conduit à réévaluer le montant total des synergies à 175 M€  par an.

Ainsi, ces bons résultats démontrent la solidité du business-model d’Amundi.

<sup>1. Hors amortissement des contrats de distribution et hors coûts d’intégration Pioneer
2. Taux de croissance calculé à partir d’un RN ajusté et combiné en 2017 excluant le niveau exceptionnel des produits financiers
3. Comparaison avec des données combinées 2017 : 12 mois Amundi + 12 mois Pioneer
4. Hors amortissement des contrats de distribution (UniCredit, SG et Bawag)
5. Hors coûts d’intégration Pioneer
6. Hors produits de trésorerie
7. Y compris réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5 Md€ au T3 2018
8. Source : Broadridge Financial Solutions - FundFile / Fonds ouverts (hors. mandats et fonds dédiés à fin décembre 2018
9. Capitaux propres hors goodwill et immobilisations incorporelles</sup>